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科創板退出渠道疏通

PE/VC投資意愿增強 投資滲透率超八成

  科創板的腳步越走越近了。6月5日,深圳微芯生物科技股份有限公司(以下簡稱“微芯生物”)、安集微電子科技(上海)股份有限公司(以下簡稱“安集科技”)、蘇州天準科技股份有限公司(以下簡稱“天準科技”)3家企業全部過會,科創板首批企業誕生。第二批接受科創板上市委審議的3家企業也于6月12日過會,分別為福光股份、睿創微納、華興源創。

  創業公司上市,不僅意味著企業有更好的融資來源,也意味著其背后的PE/VC可以將手中的持股轉化為回報。作為“募投管退”的最后一環,退出渠道通暢,更有利于激活私募股權投資機構,緩解募資端“募資難”的困境。

  私募股權投資滲透率超80%

  私募股權投資機構在創業公司的發展過程中發揮著巨大的作用,也成為我國經濟轉型的重要推手。截至6月10日,共有119家科創板申報企業獲受理。據統計,在119家科創板申報企業的背后,參與的私募股權創投基金超過600家,參股資金超過330億元,滲透率超過80%,高于中企IPO的平均水平56%。

  科創板受理企業背后的投資機構包括PE/VC、國有創投機構、產業投資基金、券商直投等多種投資機構,其中深創投、達晨財智、上海聯創、元禾控股等一線創投機構出現在多家科創板申報企業的背后。同時,紅杉中國、IDG資本、軟銀中國、啟明創投、順為資本等美元基金也榜上有名。業內人士表示,各方資本的進入,對科創企業將產生正面推動的意義,使其享受快速推進科研成果資本化帶來的便利。

  在首批過會的3家企業背后,創投機構也給予了很大的支持。微芯生物招股說明書顯示,淡馬錫通過LAV One和Vertex共計間接持有其13.67%股份,萍鄉永智持有其7.87%股份,德同資本持有其5.07%股份,深創投持股4.48%,倚鋒資本和招銀國際分別持有其3.63%和3.87%股份。

  安集科技成立于2006年,共經歷4輪融資,獲得北極光創投、華山資本、張江科投、華創投資、中興創投等機構支持。而天準科技股權較為集中,青一投資和天準合智分別持有天準科技55.10%和27.75%股份。

  有效降低科技企業融資難度

  “融資難”“融資貴”一直是制約我國中小企業發展的問題,對研發投入大、戰線長的高科技企業尤甚。據了解,在本次申請科創板上市之前,睿創微納和福光股份曾多次謀求通過IPO或者重組的方式登陸資本市場。科創板的設立為國內高科技企業提供了全新融資渠道,將有力促進科創企業借助資本的力量快速發展,為科技創新引領下的經濟發展帶來更大動力。

  而從長期來看,科創板的設立將優化資本市場上市公司質量,并將資本引向最需要資金的行業。申萬宏源證券研究表示,創投機構退出渠道的拓寬,意味著一級市場更為活躍,注冊制短期內有利于提升優質項目估值;長期來看,二級市場的建立有利于退出預期的穩定,將有利于投資者專注于公司的基本面價值挖掘,有利于一級市場的發展與成熟,對培育中小企業長期有利。

  從一級市場來看,科創板的設立減少了創投機構的后顧之憂,退出渠道的疏通有利于增強創投機構的投資意愿。業內人士表示,科創板的設立讓投資機構可以更加堅定地支持早期擁有核心技術壁壘的科技創新型企業的發展,把握更多的投資機會,也有望更早實現被投企業的資本化,實現投資收益。

  據了解,我國風險投資機構的退出路徑主要是IPO,而VC/PE支持的中企IPO上市市場重心依舊在A股。根據清科研究中心旗下私募通數據統計,2018年上半年,在境內市場上市的中企中,PE/VC滲透率高達77.8%;在境外市場上市的中企中,PE/VC滲透率只有31.8%。業內人士表示,在中國目前的市場環境下,企業上市給創投機構帶來的回報高于并購和管理層回購,上市還是創投機構最看好的退出方式。

  “硬科技”存在較大發展空間

  證監會發布的《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》中指出,重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業,推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合。

  IDG資本合伙人牛奎光認為,“硬科技”是中國未來10年科技投資的主要機會,包括5G網絡、人工智能、智能制造、自動駕駛、基因產業和金融科技等。在牛奎光看來,“硬科技”是指那些能夠真正提高生產力的科技,而不是基于互聯網調整現有生產關系的科技。“例如我國傳統零售落后,電商就比較發達,這使得我國互聯網產業發展很快。但從更高的層面來看,通過傳統渠道消費和電商渠道消費,并無實質性差別”。

  生物醫藥行業也是科創板重點支持的行業之一。在目前119家科創板受理企業中,生物醫藥企業超過20家。業內人士普遍認為,我國生物醫藥企業還存在很大的發展空間。信中利資本集團董事長汪潮涌曾表示,當前,我國生物醫藥企業市值較低,與美國相比差距較大。就我國來說,A股市場市值過億元的上市藥企寥寥無幾,而歐美藥企市值過億元的不在少數。我國與美國的生物醫藥行業存在相似之處,包括老齡化社會形成的需求、醫改和商業保險形成新增的購買力等,生物醫藥行業有望在科創板支持下得到快速發展。

責任編輯:韓昊
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